©️资本大侦探原创

作者 | 郭凡宇

尽管冬季气温大幅下降，但在线教育行业的竞争并未减弱，反而愈演愈烈。

进入第四季度，在线教育热度不减：10月，猿辅导宣布完成G1、G2轮融资共计22亿美元，估值达到155亿美元。 一年之内，猿辅导总共获得了22亿美元的资金。 美元融资； 同样在10月，领先的在线数学思维品牌豌豆思维正式收购在线英语小班品牌魔耳； 11月，朴新教育发布公告称，将剥离网校业务，原有业务将由跟谁学全面接管。

热闹的背后，资本的争夺也愈发激烈。 不久前，教育企业纷纷发布财报。 高亏损、高增长成为行业的共同关键词。

市场在谈论在线教育的可能性和瓶颈，但兴奋只属于顶尖玩家。

11月27日，2018年上市的在线教育公司流利说发布了第三季度财报。 虽然亏损大幅收窄，但流利说的营收同比也有所下降。 在不断上升的在线教育赛道上英文好不好，流利说的表现显然令资本市场失望。 受此影响，流利说股价一度跌幅超过10%。 截至北京时间12月3日收盘，流利说股价跌至1.42美元成人英语网课，市值跌至略超7000万美元。

近两年，缓慢普及的在线教育突然多次加速，成为今年最热门的赛道。 互联网巨头和头部机构不断加大押注。 当K12在线教育的竞争逐渐变成烧钱游戏时广州英语自然拼读法，启蒙赛道上也出现了巨头，中层玩家的生存空间逐渐被压缩。

流利说面前的未来越来越黯淡。

从拼产品到拼资本

流利说的尴尬处境是在线教育行业低端企业的一个缩影。

两年前，流利说登陆纽交所时，公司风生水起。 回顾过去，这家如今主打人工智能教育理念的公司，其实在发展初期就顺应了行业脉络。

2011年学英语口语，谷歌产品经理王毅决定回国创业。 根据自己的经验，他认为英语学习应该注重实践。 于是，2012年9月，王毅与高级软件工程师胡哲人、前谷歌研究科学家林辉共同创立了英文流利说（现更名为流利说）。

英语流利说是一款依靠自主研发的实时语音评分技术，通过闯关游戏引导用户说英语的英语口语APP，希望用户在不知不觉中“说流利”。

2013年2月，口语练习工具“英语流利说”APP上线。 此时，流利说正处于中国移动互联网腾飞的窗口期。 新奇、有趣的产品在市场上能获得远比今天更多的关注：比如流利说，据说上线没多久就被苹果应用商店推荐。 几乎没有任何推广，不到半年的时间，它就获得了首批100万用户。

这样的产品诉求为流利说赢得了资本的青睐。 成立不久，流利说就收购了IDG、执信资本、GGV、中华文化产业投资基金（CMC）、鑫源资本、双湖资本、赫斯特资本等知名VC。 的多轮投资。

流利说新颖的产品设计固然是吸引投资者的重要因素，但不可忽视的背景是，随着移动互联网的兴起，此时在线教育也被寄予厚望——教育市场的规模不言而喻。说。 一旦能与移动互联网发生化学反应，前景将更加美好。

事实上，从2012年开始武汉外教，市面上就已经出现了猿题库、作业帮、阿凡提、咪咕学霸等基于图片的问答产品。 除了初创企业之外，更多有实力的玩家也希望敲开免费在线教育的大门：2014年，欢聚时代支持的100教育上线，称将在两年内投资10亿，以吸引和培训用户。免费模型。

然而，现阶段在线教育正在努力寻找健康的商业模式，事实上并没有取得太大的突破。 正因为如此，围绕产品力的竞争让行业内的玩家仍然有机会继续在牌桌上玩下去。

根据流利说2018年提交的招股书显示，其2017年营收为1.656亿元英语短期，是2016年的13倍；毛利润为1.079亿元百弗英语柳州英语，是2016年的7倍； 2018年上半年营收2.32亿元，相比2017年同期的4006万元，增速相当可观。 这为其作为第一只人工智能教育股在纽交所上市奠定了基础。 2018年9月底百弗英语，流利说正式挂牌，发行价12.5美元，开盘价16美元。 其市值超过6亿美元。

此时，流利说依然是在线教育赛道的明星，但变化正在发生。

2017年5月，猿辅导宣布最新一轮融资：华平投资领投，腾讯跟投英语资源，金额1.2亿美元。 这是当时K12在线教育领域最大的一笔投资。 融资。 资本之所以选择此时投资，是因为在线教育通过双师制探索出了稳定的商业模式，行业看到了爆发式发展的可能性。 2017年后英语平台，资本密集押注在线教育，最终为2019年暑期大战的爆发积蓄力量。

公开资料显示，2019年暑假，学而思网校、猿辅导、作业帮合计投入市场费用约20亿百弗英语，仅一个暑假全行业投入就超过40亿。 大量资金流向搜索、信息流、短视频、社交平台等线上流量聚集地。 主要目的是接触目标用户并促进转化。 免费评估、介绍新人、课程折扣、赠品等都是常见的营销手段。

资本杠杆发挥作用，教育赛道开始提速。 也就在这个时候怎么样外教，流利说开始走下坡路。

一位前流利说员工向首创透露，2019年在线教育头部企业发起的暑期上线大战对流利说影响很大。 龙头企业砸钱获客拉动了整个行业。 营销成本，对于流利说这样的公司来说，面临着一个困境：跟进意味着巨大损失，观望意味着继续落后。

面对挑战，流利说选择了跟进。 其2019年第三季度财报披露，净营收同比增长45.2%至人民币2.621亿元，但净亏损从去年同期的人民币1.424亿元扩大至人民币2.141亿元，导致在损失中。 原因是营业费用、销售及营销费用同比均增长超过40%。 这些费用都是为了吸引新顾客、促进活动。

然而，与头上花钱的凶猛相比英文小孩，流利说的投入却未能阻止其空间不断被压缩。 行业发起烧钱大战后，流利说的增速受到明显影响。

11月27日，流利说披露的最新财报数据显示，第三季度，流利说营收为2.394亿元，较去年同期的2.621亿元下降8.6%； 净亏损为7060万元，而去年同期录得净亏损。 亏损2.141亿元，同比收窄67.0%。 第三季度，约有50万付费用户购买了流利说的课程和服务，而去年同期付费用户约为90万。

流利说的遭遇是在线教育快速发展过程中腰部企业共同面临的现实。

不仅是流利说，在龙头企业的压制性投资策略下，沪江、51talk等在品牌和资本上都没有优势的中端企业，面对不断上升的客户北海英语，不得不承认自己的成长空间进一步受到限制。购置成本。 挤压现实。

在行业突飞猛进发展的同时，中型企业却似乎陷入困境。

马太效应下的生死修罗场

当前的在线教育已经成为资本绞肉机。

据各大教育公司最新披露的财报显示：第三季度，新东方销售费用为7.69亿元，好未来投资9.98亿元，跟谁学投资20.56亿元兰州外教，有道投资11.48亿元，仅学习服务业务。第三季度品牌及效果广告总额达人民币8.81亿元。 虽然这家未上市的在线教育公司没有透露具体数据怎么样英语，但其营销投入也非常巨大。

业内流传的数据是：2020年夏天，在线教育企业累计投入资金超过60亿，赛道如火如荼地持续升温。

尽管行业领导者继续烧钱来巩固他们的护城河，但烧钱本身的影响却在持续下降。

在最新一季财报（2021财年第二季度）中，好未来营销及营销费用居高不下，达到3.79亿美元，同比增长44.3%，而净利润为11.033亿美元，同比增长44.3%。同比增长20.8%，远低于营销成本的增幅。

营销投入相对保守的新东方并没有能够完全摆脱行业竞争的影响。 2021财年第一季度财报数据显示，归属于新东方的净利润同比下降16.4%至1.747亿美元，而销售费用同比增长15.5%。 至 1.169 亿美元。 在费用扩大、拖累净利润的同时，好未来和新东方的增速也在放缓。

尽管业界不愿意承认，但现实是，随着竞争的加剧，资本的杠杆作用正在减弱。 面对现实，即便是像字节跳动这样的新兴巨头，想要切入市场、分得一杯羹百弗英语 破产、转型、收购江门英语，在线教育成小公司生死场，也必须另辟蹊径。

10月29日学英语小学，字节跳动宣布推出新教育品牌“大理教育”，并发布了旗下首款智能硬件产品——大理智能工作灯。 我们希望通过差异化布局，走出红海。

龙头机构可以利用一二级市场的融资来获取弹药，有自己的实力可以依靠。 中小型机构很难与他们竞争。

CVSource投资数据显示，2020年上半年，国内在线教育行业融资总额达89.67亿元，同比增长10.5%。 其中，融资榜前十大在线教育平台累计融资80.91亿元，占融资总额90.23%。

从市场份额来看，龙头企业的巨额投入已初见成效，用户数量不断扩大。 第三季度，学而思网校长期正价班次突破290万班，增长116%； 跟谁学K12在线课程正价付费课数达114.7万节课，同比增长140.5%； 有道K12付费用户数达49.9万，同比增长52%。

非上市在线教育公司中，猿辅导给出了暑期正价课程用户150万的数据，作业帮则公布暑期正价课程有171万学生。 到秋天中山英语，猿辅导的正价课程付费参加人数已达 220 万人。

在线教育行业已进入深水区。 渗透率确定后，市场用户就被龙头企业招募来瓜分。 由于原本对在线教育接受度高的人群，特别是一二线市场的人群被各大平台占领，中端市场在市场充分开发和激烈竞争的间隙中生存。顶部。

在各种复杂原因的交织影响下，中层企业很容易陷入恶性循环。 即使他们已经达到了细分市场的顶端，但由于新的竞争，他们正在失去原有的光环。

以VIPKID为例。 一对一在线少儿英语模式遭遇规模化和商业化瓶颈后，为创造新的增长点，2020年1月推出在线直播课品牌莱斯网校漳州英语，进军K12市场。 在红海。 虽然开创了一对一在线少儿英语模式，但VIPKID进军K12在线辅导的时机并不好。 在K12领域好吗外教，大米网校的存在感并不强。

面对激烈的竞争，一些玩家选择了并肩作战：豌豆思维10月收购了在线英语小班品牌魔耳； 猿辅导投资Spark； 朴信教育的在线学校业务被出售给跟谁学。

可见，在产业集群过程中，处于顶端的小巨头已成为推动产业整合的重要力量。 但并不是每个人都能等到加入团体取暖的机会。 更多企业在挤压下选择退出：比如今年10月，老牌教育机构优胜教育被曝光。 此外，兄弟连、趣动之旅、明熙语言、百富英语等多家培训机构也早早宣告“破产”。 后疫情时期，迪士尼英语、巨石达阵、巧虎KIDS、泽霖教育也将不堪重负。 一一退出。

逆势而上的还有机构，比如今年10月正式登陆纽交所的洪恩教育，以及即将登陆美股的Education Together。 这些仍有资格坐上牌桌的公司都存在一定的差异化竞争壁垒。 例如，洪恩教育拥有线下业务，成为主要的获客来源。

然而，在巨头的挤压下，洪恩教育的未来仍存很大疑问：最新的三季度财报显示，洪恩教育各项数据均实现大幅增长，但仍未能获得资本的青睐。 财报发布后，洪恩教育跌超15%。

Together Education也有校内业务。 通过覆盖校内教学、作业、考核等场景少儿学英语，将学生的作业方式和教师批改从线下转变为线上，从而增加教师对其产品的下载和使用，从而带动学生和家长的兴趣。 支付意愿。

可见，这些差异化壁垒为他们在新一轮竞争中加速追赶赢得了时间，但不可否认的现实是方法学英语，在线教育经过多年的努力终于看到了曙光。 不幸的是，并不是每个人都能分享。 到其果实。

在线教育的青春时代早已结束。